智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，北京時(shí)間周四晚間，四家歐洲地區(qū)的中央銀行密集公布利率決議，堪稱一場(chǎng)“歐洲貨幣政策盛宴”，結(jié)果也如市場(chǎng)所預(yù)期那樣：歐洲央行、挪威央行和瑞典央行維持基準(zhǔn)利率不變，而英國(guó)央行如預(yù)期宣布降息。
但其中透露出一些關(guān)于2026年歐洲貨幣政策前景的重要細(xì)節(jié)與線索。以下是四個(gè)關(guān)鍵要點(diǎn)。
英國(guó)央行投票決定降息，但只是勉強(qiáng)通過
市場(chǎng)原以為英國(guó)央行降息已成定局，利率期貨市場(chǎng)顯示出降息的概率幾乎高達(dá)98%。但將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的投票結(jié)果，僅以最微弱優(yōu)勢(shì)通過：即5比4。多位英國(guó)央行貨幣政策制定者呼吁轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎立場(chǎng)，稱通脹仍存在持續(xù)的擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。
英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)成員梅根·格林(Meghan Greene)是四位反對(duì)降息者之一，她認(rèn)為有跡象表明英國(guó)服務(wù)業(yè)通脹存在顯著飆升風(fēng)險(xiǎn)，而核心商品通脹仍處于新冠疫情前的水平。
來自巴克萊銀行的英國(guó)市場(chǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰克·米寧(Jack Meaning)在英國(guó)央行公布利率決議后表示，該央行實(shí)施了一次“偏鷹派的降息舉措”，并補(bǔ)充稱未來降息的門檻可能會(huì)比現(xiàn)在高得多。
歐洲央行的預(yù)測(cè)似乎為按兵不動(dòng)提供了理由
歐洲央行最新預(yù)測(cè)似乎支持了歐洲央行官員們的普遍觀點(diǎn)——他們表示利率處于“良好水平”，與此同時(shí)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景被歐洲央行官員們顯著上調(diào)，通脹預(yù)計(jì)則有望在經(jīng)歷萎縮之后，于2028年回到2%的長(zhǎng)期錨定目標(biāo)。
歐洲央行官員們給出的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2026年和2027年通脹率平均將低于2%，在能源通脹大部分時(shí)間為負(fù)、剔除能源后的通脹逐步下降的情況下，通脹有望在2028年隨著能源通脹明顯回升而回到目標(biāo)水平。
歐洲央行行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一直“非常具有韌性”;而來自米拉博資產(chǎn)管理(Mirabaud Asset Management)的固定收益投資組合經(jīng)理阿爾·卡特莫爾(Al Cattermole)表示，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)以及通脹前景“略熱于”市場(chǎng)預(yù)期，這意味著歐洲央行貨幣政策委員會(huì)未來將“更傾向于偏鷹的邊緣態(tài)度”。
在通脹前景方面，拉加德表示不確定性依然高于常態(tài)。她指出，如果美國(guó)提高關(guān)稅抑制歐元區(qū)出口需求，或產(chǎn)能過剩國(guó)家加大對(duì)歐元區(qū)出口，再加上歐元走強(qiáng)，都可能令通脹低于預(yù)期。與此同時(shí)，全球供應(yīng)鏈進(jìn)一步碎片化、關(guān)鍵原材料供應(yīng)受限、國(guó)防和基礎(chǔ)設(shè)施支出增加，以及工資壓力回落緩慢，則可能在中期推高通脹。
她表示，本次利率決議獲得一致通過，委員會(huì)一致認(rèn)為當(dāng)前政策立場(chǎng)“處于合適位置”，但這并不意味著政策路徑已經(jīng)固定。所有政策選項(xiàng)仍將保留，未來利率調(diào)整不會(huì)設(shè)定既定路徑或時(shí)間表。
拉加德強(qiáng)調(diào)，未來利率決定將基于對(duì)通脹前景及其風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，并綜合考量最新經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)、潛在通脹走勢(shì)以及貨幣政策傳導(dǎo)效果。歐洲央行將在其職責(zé)范圍內(nèi)，隨時(shí)準(zhǔn)備調(diào)整所有政策工具，以確保通脹在中期內(nèi)穩(wěn)定回歸2%的目標(biāo)，并維護(hù)貨幣政策傳導(dǎo)的順暢。
但是，歐洲央行的下一次決策可能是宣布加息
歐洲央行維持基準(zhǔn)政策利率不變，對(duì)投資者們而言幾乎毫不意外;歐元區(qū)多個(gè)國(guó)家頗具韌性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明利率將繼續(xù)暫停。
但一些投資者表示，歐洲央行上調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，可能意味著該央行已為下一步轉(zhuǎn)向加息奠定重要基礎(chǔ)——這一點(diǎn)也得到歐洲央行執(zhí)委會(huì)成員伊莎貝爾·施納貝爾(Isabel Schnabel)的暗示。
施納貝爾接受媒體采訪時(shí)表示，她本人對(duì)“下一步可能是加息而非降息”的市場(chǎng)預(yù)期“相當(dāng)滿意”，盡管表示這一步伐“不會(huì)在近期發(fā)生”。據(jù)了解，施納貝爾是首位以相當(dāng)確定的鷹派語氣表示，在歐洲央行這輪降息周期累計(jì)降息2個(gè)百分點(diǎn)之后，歐洲央行基準(zhǔn)利率已經(jīng)觸底的執(zhí)行委員會(huì)成員。
法國(guó)資產(chǎn)管理領(lǐng)軍者金普頓(Carmignac)投資委員會(huì)成員凱文·托澤(Kevin Thozet)在一份聲明中指出：“主流敘事是降息周期基本已經(jīng)走到盡頭，而歐洲大陸的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能如今主要來自于財(cái)政端全面刺激政策。有些投資者甚至認(rèn)為，歐洲央行可能在2026年年底前再次開始上調(diào)貨幣政策利率�！�
比如，德國(guó)已經(jīng)明確走上了“以大規(guī)�；� + 國(guó)防投資”托底經(jīng)濟(jì)的路徑，并通過修改財(cái)政規(guī)則、設(shè)立特別基金等方式，騰出了可觀的舉債空間。這些無比龐大撒的支出無疑帶有明顯的經(jīng)濟(jì)刺激考量(拉動(dòng)投資、訂單和就業(yè))，但同時(shí)也服務(wù)于能源轉(zhuǎn)型、數(shù)字化和地緣安全等長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。
德國(guó)已經(jīng)同意設(shè)立一只債務(wù)融資的特別基建基金，規(guī)模約5000億歐元，覆蓋未來約10–12年，主要用于交通、公用事業(yè)、能源轉(zhuǎn)型和氣候項(xiàng)目等公共基礎(chǔ)設(shè)施，目標(biāo)就是提升競(jìng)爭(zhēng)力、拉動(dòng)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
不要指望瑞典央行短期內(nèi)會(huì)調(diào)整利率
瑞典央行意外上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，目前該央行預(yù)計(jì)明年瑞典經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.9%，高于此前該央行預(yù)計(jì)的約2.7%。
這進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)預(yù)期：即瑞典央行短期到中期之內(nèi)不會(huì)調(diào)整利率;瑞典央行的官員們預(yù)測(cè)與挪威央行此前不久的利率預(yù)期基本一致，在明年全年維持利率不變之后，最終在2027年某一時(shí)間段將出現(xiàn)一次基準(zhǔn)利率上調(diào)。
瑞典央行行長(zhǎng)埃里克·泰德恩(Erik Thedéen)在采訪中表示，瑞典的貨幣政策利率處于“相當(dāng)不錯(cuò)的位置”，且經(jīng)濟(jì)增速正在回升;SEB首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家延斯·馬格努松(Jens Magnusson)表示，該國(guó)擁有“明年歐洲地區(qū)最具希望的復(fù)蘇式增長(zhǎng)案例之一”。
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