【大河財(cái)立方 記者 楊薩】6月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.0%，上月為3.0%，5年期以上品種報(bào)3.5%。5月雙雙下調(diào)10BP之后，6月均維持不變。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，6月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)貨幣政策再度加碼的必要性不強(qiáng)，政策利率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，LPR報(bào)價(jià)有可能繼續(xù)保持穩(wěn)定。
銀行息差承壓，LPR報(bào)價(jià)短期內(nèi)繼續(xù)下調(diào)空間受限
在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購(gòu)利率作為主要的政策利率，成為L(zhǎng)PR新的“定價(jià)錨”，并通過(guò)強(qiáng)化各利率間協(xié)同，逐步疏通由短端向長(zhǎng)端的利率傳導(dǎo)關(guān)系。
中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，5月7日，為應(yīng)對(duì)關(guān)稅帶來(lái)的不確定性，強(qiáng)化底線思維、增強(qiáng)政策對(duì)沖，三部委宣布了包括降準(zhǔn)、降息在內(nèi)的一攬子金融政策，全力支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期。政策利率下調(diào)10bp，并帶動(dòng)當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)跟隨下調(diào)。但當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)發(fā)生了一定變化，使得短期內(nèi)國(guó)內(nèi)貨幣政策再度加碼的必要性不強(qiáng)，政策利率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，LPR報(bào)價(jià)也會(huì)維持穩(wěn)定。
銀行息差承壓是6月LPR報(bào)價(jià)保持不變的主要原因之一。最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末商業(yè)銀行凈息差已降至1.43%的歷史最低點(diǎn)，較上年四季度大幅收窄9個(gè)基點(diǎn)。其中，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，較上年分別下降11、5、1、15個(gè)基點(diǎn)。
今年兩會(huì)的貨幣政策基調(diào)中，提出了“四個(gè)平衡”，在平衡好短期與長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡之外，新增“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系”，表明穩(wěn)息差也是貨幣政策的多元目標(biāo)之一，且重要性提升。
“資負(fù)兩端作用下，銀行息差仍承壓，LPR繼續(xù)下調(diào)受限。此外，銀行之前針對(duì)一些優(yōu)質(zhì)客戶的中長(zhǎng)期貸款利率偏低，與LPR偏離較大，若LPR下調(diào)引致重定價(jià)效應(yīng)，則會(huì)出現(xiàn)極低定價(jià)，甚至倒掛情況。”溫彬表示。
外部環(huán)境仍面臨很大不確定性，LPR報(bào)價(jià)還有下調(diào)空間
展望后市，華泰證券在研報(bào)中指出，目前外部平衡約束不大，長(zhǎng)債利率管控需求仍在，貨幣政策正處在一個(gè)相對(duì)舒適的區(qū)間，各方壓力有所降低，央行寬松的必要性有所下降。未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)出口大概率保持韌性，降息的概率在降低。
溫彬也表示，考慮到銀行息差壓力仍大、“四重平衡”約束目標(biāo)，后續(xù)或?qū)摹巴苿?dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降”轉(zhuǎn)為“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降”，更多關(guān)注非息成本壓降，暢通利率傳導(dǎo)。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青則認(rèn)為，下半年外部環(huán)境仍面臨很大不確定性，在大力提振內(nèi)需、“更大力度推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”過(guò)程中，LPR報(bào)價(jià)還有下調(diào)空間。鑒于中美經(jīng)貿(mào)談判還將經(jīng)歷一個(gè)復(fù)雜曲折的過(guò)程，外部環(huán)境波動(dòng)對(duì)出口的影響將主要在下半年顯現(xiàn)，在物價(jià)水平偏低的背景下，預(yù)計(jì)下半年央行還會(huì)繼續(xù)降息，并帶動(dòng)兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)下調(diào)。這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下調(diào)，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)內(nèi)生性融資需求，是下半年擴(kuò)投資促消費(fèi)、緩解外部沖擊的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。
“考慮到下半年穩(wěn)樓市政策需進(jìn)一步加力，特別是5月7日央行宣布下調(diào)公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，為后期居民商業(yè)房貸利率下調(diào)打開(kāi)了空間，預(yù)計(jì)下半年監(jiān)管層有可能通過(guò)單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，推動(dòng)居民房貸利率更大幅度下調(diào)�！蓖跚嗾J(rèn)為，這是現(xiàn)階段緩解實(shí)際房貸利率偏高問(wèn)題，激發(fā)購(gòu)房需求，扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵一招。
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