12月5日，《人民日?qǐng)?bào)》刊發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清的署名文章，文章提出要提高資本市場(chǎng)的制度包容性與適應(yīng)性，并提出一系列舉措。文章強(qiáng)調(diào)，應(yīng)準(zhǔn)確把握提升資本市場(chǎng)制度包容性與適應(yīng)性的內(nèi)涵和主要原則，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的迫切需求，同時(shí)促進(jìn)發(fā)展成果惠及廣大人民群眾，切實(shí)提高居民財(cái)產(chǎn)性收入。當(dāng)前，我國(guó)擁有超過(guò)2億股民、7億基民，通過(guò)提升資本市場(chǎng)發(fā)展質(zhì)量，廣大投資者可借助投資優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金獲得財(cái)產(chǎn)性收入，形成財(cái)富效應(yīng)，這是提振消費(fèi)的有效手段，也是推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的要求。建立健全功能完善的資本市場(chǎng)，是落實(shí)新“國(guó)九條”的重要任務(wù)。一個(gè)繁榮的資本市場(chǎng)，是建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的必由之路，也是提升我國(guó)資本市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)際影響力的關(guān)鍵所在，將為我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)提供更強(qiáng)支撐，并有利于推動(dòng)本輪慢牛長(zhǎng)牛行情延續(xù)。
自去年9月24日政策轉(zhuǎn)向以來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的重磅政策，市場(chǎng)也應(yīng)聲啟動(dòng)一輪牛市行情。今年上證指數(shù)突破4000點(diǎn)關(guān)口，進(jìn)一步確立了本輪慢牛長(zhǎng)牛的格局。我曾指出4000點(diǎn)可能并非本輪牛市終點(diǎn)，而是新一輪行情的起點(diǎn)，而臨近年底，正是布局2026年行情的重要時(shí)機(jī)。吳清主席在年底這一關(guān)鍵時(shí)間窗口于《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表署名文章，極大提振了投資者信心，有利于推動(dòng)行情深化。文章還系統(tǒng)闡述了“十五五”期間提高資本市場(chǎng)制度包容性與適應(yīng)性的重點(diǎn)任務(wù)，包括積極發(fā)展股權(quán)、債權(quán)等直接融資手段，提升直接融資比重；推動(dòng)科技創(chuàng)新等新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；培育更多體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司，上市公司是資本市場(chǎng)之基，需更大力度優(yōu)化其結(jié)構(gòu)、提升投資價(jià)值；著力提升資本市場(chǎng)監(jiān)管的科學(xué)性與有效性。這些舉措將為本輪牛市保駕護(hù)航，對(duì)增強(qiáng)投資者信心具有重大意義。
當(dāng)前正值12月，為本年度最后一個(gè)交易月，A股市場(chǎng)出現(xiàn)縮量并持續(xù)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢(shì)，反映出在4000點(diǎn)附近多空分歧較大。尤其在年底，部分資金傾向于減持前期漲幅較大的個(gè)股以兌現(xiàn)收益。12月同時(shí)也是布局2026年行情的重要窗口期，A股市場(chǎng)往往有“春季攻勢(shì)”規(guī)律。一月通常是全年信貸投放最集中的月份，信貸投放量常達(dá)3至4萬(wàn)億元，部分資金會(huì)流入資本市場(chǎng)，推動(dòng)市場(chǎng)回暖。此外，元旦前獲利了結(jié)的資金也可能在節(jié)后重新回流，進(jìn)一步推升市場(chǎng)。而年報(bào)披露期通常始于4月，一季度處于上市公司業(yè)績(jī)空窗期，有利于題材性熱點(diǎn)表現(xiàn)。因此，春節(jié)前后市場(chǎng)往往表現(xiàn)突出，形成“春季攻勢(shì)”行情。
當(dāng)前市場(chǎng)反復(fù)震蕩，為投資者提供了逢低布局的良機(jī)。建議重點(diǎn)關(guān)注代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的科技、新能源、消費(fèi)等板塊中的優(yōu)質(zhì)股票或基金，把握2026年投資機(jī)遇。2026年行情有望從當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性牛市向全面牛市演進(jìn)。2025年可謂科技股一枝獨(dú)秀，2026年則可能擴(kuò)散至新能源、消費(fèi)、軍工、有色等多個(gè)板塊輪番上漲，形成更強(qiáng)賺錢(qián)效應(yīng)，讓更多投資者更具獲得感，從而吸引場(chǎng)外資金加速入場(chǎng)。事實(shí)上，2025年權(quán)益基金發(fā)行已現(xiàn)回暖跡象，多只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模超過(guò)去年同期，甚至出現(xiàn)單日售罄的“日光基”，部分規(guī)模達(dá)50億元。這雖有基金經(jīng)理的明星效應(yīng)，更反映出權(quán)益市場(chǎng)回暖帶動(dòng)基金銷售回升，為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。公募基金作為居民入市的重要通道，正推動(dòng)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。從居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移趨勢(shì)看，2026年儲(chǔ)蓄資金將繼續(xù)向資本市場(chǎng)遷移，為A股和港股注入更多增量資金，助力慢牛長(zhǎng)牛行情延續(xù)，強(qiáng)化賺錢(qián)效應(yīng)，進(jìn)而拉動(dòng)消費(fèi)、助推經(jīng)濟(jì)回升。建議投資者堅(jiān)定信心、保持耐心，逢低布局優(yōu)質(zhì)股票與基金，積極把握本輪機(jī)遇。
（作者系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）
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