本文授權(quán)來(lái)自《中國(guó)民商》
作者：閔曉強(qiáng)
編輯：李 鑫
近兩年來(lái)，內(nèi)地的公募基金明星基金經(jīng)理紛紛離職跳槽，姑且不論背后的具體原因?yàn)楹�，但他們�(cè)诶蠔|家所管理基金的命運(yùn)就成為了焦點(diǎn)；大多數(shù)情況這些基金會(huì)交到新人手里，業(yè)績(jī)多數(shù)會(huì)下滑。
例如諾安基金的原明星基金經(jīng)理蔡嵩松，他所管理過(guò)的五只基金有三只交給了曾經(jīng)的搭檔劉慧影。拜蔡嵩松所賜，這位出道還不到三年的女基金經(jīng)理，目前的管理規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了200億元。但是，其最新的最佳任職回報(bào)僅為15.99%。特別是從2025年的情況來(lái)看，她的基金目前竟然全部處于浮虧狀態(tài)之中。
諾安積極回報(bào)重倉(cāng)大科技公司大幅回撤
先看她在管基金中年內(nèi)最差的諾安積極回報(bào)混合，該基金的風(fēng)格基本延續(xù)了蔡時(shí)代單邊重倉(cāng)單一行業(yè)的思路，2024年全年錄得凈值增長(zhǎng)率為28.20%，在同類基金中高居第45位。但是到了2025年就直線滑坡，最新組合凈值下跌9.49%，在同類基金中退到2200位開(kāi)外，同類倒數(shù)。
從基金契約來(lái)看，它的比較基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)收益率×60%+中證全債指數(shù)收益率×40%，同時(shí)投資目標(biāo)為“通過(guò)靈活的大類資產(chǎn)配置和個(gè)股精選，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，謀求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的回報(bào)。”表述上看基金偏全市場(chǎng)化，不過(guò)具體的問(wèn)題還是出現(xiàn)在組合中標(biāo)的股的大起大落上。
從3月31日的組合標(biāo)的公司來(lái)看，其中有多只雙創(chuàng)類標(biāo)的，例如金山辦公、創(chuàng)業(yè)慧康(300451)、中文在線(300364)等等，整體更偏大模型的應(yīng)用端和信創(chuàng)，更廣泛地劃分也在大科技的范疇之中。但是，科技股在今年的快速輪轉(zhuǎn)中迅速迷失，她的重倉(cāng)股表現(xiàn)較為慘淡。
先看年內(nèi)的表現(xiàn)，目前僅有三只重倉(cāng)股的漲幅超過(guò)10%，其中表現(xiàn)最好的是一度因AI醫(yī)療概念而身價(jià)陡增的衛(wèi)寧健康(300253)，該股在截至6月13日的年內(nèi)表現(xiàn)為上漲大約29%。同時(shí)，包括達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)和易華錄(300212)的年內(nèi)跌幅都超過(guò)10%。再看近三個(gè)月的表現(xiàn)，其中九家公司都表現(xiàn)為下跌，特別是創(chuàng)業(yè)慧康下跌達(dá)到了31%，有且僅有中文在線一家公司出現(xiàn)小幅上漲。
在基金一季報(bào)的總結(jié)中，劉慧影表示：“本基金主要投資在中國(guó)人工智能領(lǐng)域，我們相信中國(guó)將在這一輪人工智能應(yīng)用加速發(fā)展的浪潮中，逐漸成長(zhǎng)為引領(lǐng)全球科技發(fā)展的角色。本基金一季度主要增加了國(guó)內(nèi)人工智能應(yīng)用的布局。人工智能產(chǎn)業(yè)未來(lái)中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不可逆，未來(lái)本基金將追隨產(chǎn)業(yè)浪潮，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注該領(lǐng)域�！�
諾安成長(zhǎng)堅(jiān)持半導(dǎo)體風(fēng)格近期也受挫
談到蔡嵩松的昔日成名作，諾安成長(zhǎng)在投資圈擁有一批廣泛的擁躉，它的風(fēng)格以重倉(cāng)半導(dǎo)體股票而聞名；如今接力棒傳到了劉慧影的手里，風(fēng)格依然如故。
這樣的執(zhí)著所造成的就是基金的業(yè)績(jī)和同類排名大起大落，去年全年，該基金還憑借大約12%的凈值增長(zhǎng)率進(jìn)入同類基金的前四分之一，但今年到目前卻下跌大約1.7%而大幅度退步。這也和科技行情的起伏有關(guān)，在電風(fēng)扇行情輪轉(zhuǎn)下，半導(dǎo)體股票迅速?gòu)氖袌?chǎng)的焦點(diǎn)變成了路人。
這一點(diǎn)直觀地體現(xiàn)在股價(jià)的漲幅上。先看一季度末重倉(cāng)股年內(nèi)表現(xiàn)，僅有三只標(biāo)的年內(nèi)漲幅超過(guò)10%，其中漲幅超過(guò)20%的僅有芯原股份；再看市場(chǎng)熱點(diǎn)變化后的近三個(gè)月的表現(xiàn)，組合中更是僅有華大九天一家公司能夠?qū)崿F(xiàn)股價(jià)上漲，同時(shí)四家公司下跌超過(guò)10%，特別是科創(chuàng)板公司拓荊科技的跌幅超過(guò)了20%。
整體來(lái)看，劉慧影所選的半導(dǎo)體標(biāo)的以雙創(chuàng)類公司為主，畢竟這類公司具備20厘米漲跌停板，但其雙刃劍效應(yīng)在熱點(diǎn)切換時(shí)體現(xiàn)不利一面，其也會(huì)某種程度上加速下跌。需要強(qiáng)調(diào)的是，劉慧影也對(duì)看好的標(biāo)的敢于重配，比如3月31日時(shí)她對(duì)前兩大重倉(cāng)股—北方華創(chuàng)(002371)和中芯國(guó)際的配比都超過(guò)了8%。
從劉慧影簡(jiǎn)歷來(lái)看，天天基金網(wǎng)顯示，她曾就職于東興證券(601198)股份有限公司等，從事行業(yè)研究工作，2020年12月加入諾安基金管理有限公司，歷任研究員。2022年8月起任諾安優(yōu)化配置混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。
基金一季報(bào)中，劉慧影表示：“中國(guó)整體的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的高速發(fā)展期（類似美股納斯達(dá)克），重塑全球科技產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配，在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)科技會(huì)產(chǎn)生一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的科技巨頭，本基金致力于挑選出這類公司，并且陪伴他們成長(zhǎng)為全球科技龍頭。我們以勇氣陪伴中國(guó)科技企業(yè)走過(guò)了國(guó)產(chǎn)化的漫漫長(zhǎng)夜，目前已經(jīng)晨光熹微，未來(lái)我們將以好奇心迎接中國(guó)科技企業(yè)光輝燦爛的創(chuàng)新型未來(lái)�！�
蔡嵩松的離任與劉慧影的接棒，或凸顯了公募基金行業(yè)“明星依賴癥”的隱憂。后續(xù)劉慧影能否扭轉(zhuǎn)局面，我們將持續(xù)關(guān)注。
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