又一只銀行轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖。
6月9日，南京銀行(601009)（601009.SH）公告，2025年5月13日～6月9日，該行股票價(jià)格已有15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)不低于“南銀轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格8.22元/股的130%（即10.69元/股）。據(jù)相關(guān)約定條款，該行決定行使對(duì)“南銀轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)。
今年以來(lái)，受益于銀行股強(qiáng)勢(shì)上漲，除了南京銀行，年內(nèi)還有成都銀行(601838)、蘇州銀行(002966)、杭州銀行(600926)共4家銀行的可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)或完成強(qiáng)制贖回，市場(chǎng)上存續(xù)的銀行可轉(zhuǎn)債數(shù)量?jī)H剩8只。
東方金誠(chéng)研發(fā)部分析師翟恬甜向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，存續(xù)銀行轉(zhuǎn)債未來(lái)大多可順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股退市，部分轉(zhuǎn)股壓力較大的銀行轉(zhuǎn)債，可通過(guò)引入“白衣騎士”的模式降低轉(zhuǎn)股難度。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債是銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本的重要方式�！皩�(duì)銀行而言，投資者轉(zhuǎn)股后，可轉(zhuǎn)債資金轉(zhuǎn)化為股權(quán)資本，能夠有效補(bǔ)充銀行的核心一級(jí)資本。提前贖回并促使轉(zhuǎn)股后，也能幫助銀行減少利息支出、降低財(cái)務(wù)成本�！辈┩ㄗ稍�金融行業(yè)首席分析師王蓬博向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析。
6月10日，銀行板塊再度迎來(lái)資金凈流入。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，銀行精選板塊漲幅為0.55%，當(dāng)日資金凈流入14.27億元，截至當(dāng)日收盤(pán)，民生銀行(600016)（600016.SH）、浙商銀行（601916.SH）漲超2%，漲幅居前。
圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意
南銀轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖
據(jù)南京銀行相關(guān)公告，南銀轉(zhuǎn)債發(fā)行于2021年，每張面值100元，發(fā)行規(guī)�？傆�(jì)200億元，期限6年，此次為提前兩年觸發(fā)強(qiáng)贖。
自發(fā)行以來(lái)，因該行實(shí)施分紅派息，南銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格經(jīng)歷了多次下修，從初始轉(zhuǎn)股價(jià)格10.10元/股調(diào)整至最新的8.22元/股。從轉(zhuǎn)股情況來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日收盤(pán)，南銀轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股比例約25.83%。
南京銀行在最新公告中同時(shí)強(qiáng)調(diào)，投資者所持的“南銀轉(zhuǎn)債”可在規(guī)定時(shí)限內(nèi)，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)交易或以8.22元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)股；除此之外，只能選擇以100元/張的票面價(jià)格加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息被強(qiáng)制贖回，截至6月9日收盤(pán)，南銀轉(zhuǎn)債報(bào)138.98元/張，若被強(qiáng)制贖回，可能面臨較大投資損失。
一名券商固收分析師向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，可轉(zhuǎn)債能否順利強(qiáng)贖退出，核心在于其正股在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。
在銀行股“牛市”的大背景之下，截至6月10日，Wind數(shù)據(jù)顯示，南京銀行股價(jià)一度從年初的10.46元/股漲至11.44元/股，區(qū)間漲幅超7%，股價(jià)多次創(chuàng)出階段新高。
截至6月10日收盤(pán)，南京銀行漲0.79%，報(bào)11.44元/股；南銀轉(zhuǎn)債漲0.71%，報(bào)138.98元，按最新轉(zhuǎn)股價(jià)來(lái)計(jì)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為-0.14%，轉(zhuǎn)股價(jià)值為139.17元。
轉(zhuǎn)債提前完成贖回，有利于增強(qiáng)南京銀行資本實(shí)力。華泰證券(601688)研報(bào)指出，南京銀行本次可轉(zhuǎn)債提前贖回完成后，將為業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張?zhí)峁┲�。�?jù)其測(cè)算，轉(zhuǎn)股完成后南京銀行的核心一級(jí)資本充足率將提升至9.46%。
不過(guò)，值得關(guān)注的是，可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖一定程度上會(huì)對(duì)正股股價(jià)產(chǎn)生影響。
“強(qiáng)贖促進(jìn)轉(zhuǎn)股，會(huì)增加公司總股本，使得每股收益下降，對(duì)股價(jià)有一定壓力；二是轉(zhuǎn)股后流通股供應(yīng)量增多，可能有部分持有人在轉(zhuǎn)股后逢股價(jià)高點(diǎn)出售，落袋為安，從而影響正股價(jià)格。”蘇商銀行研究院高級(jí)研究員杜娟在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示。
華泰證券上述研報(bào)分析稱(chēng)，截至6月9日，南銀轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額約為52億元，占公司總市值的比例約為4%。總股本增加，將對(duì)南京銀行2025年每股收益有所攤薄（24年末未轉(zhuǎn)股余額105億元，稀釋總股本約10%），相應(yīng)對(duì)25年股息率、ROE產(chǎn)生影響，但幅度較為可控。
銀行轉(zhuǎn)債今年加速轉(zhuǎn)股
長(zhǎng)期以來(lái)，因銀行股存在“破凈”難題，導(dǎo)致不少銀行轉(zhuǎn)債面臨“轉(zhuǎn)股難”的問(wèn)題，能夠通過(guò)強(qiáng)贖實(shí)現(xiàn)退出的銀行轉(zhuǎn)債并不多。但今年以來(lái)，已有多只銀行轉(zhuǎn)債通過(guò)強(qiáng)贖、到期兌付等方式退場(chǎng)。
截至目前，成銀轉(zhuǎn)債與蘇行轉(zhuǎn)債于2月6日、3月17日強(qiáng)贖退市，杭銀轉(zhuǎn)債也于5月26日公告提前贖回。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為銀行轉(zhuǎn)債密集觸發(fā)強(qiáng)贖，與銀行股股價(jià)走強(qiáng)有較大關(guān)系。
翟恬甜告訴代財(cái)經(jīng)，銀行股在增量資金入場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下估值大幅修復(fù)，是今年銀行轉(zhuǎn)債出現(xiàn)強(qiáng)贖潮的主要原因。“一方面，2024年以來(lái)，以絕對(duì)收益為目標(biāo)的低波紅利策略受到市場(chǎng)關(guān)注，銀行股由于業(yè)績(jī)穩(wěn)健、股息高、估值低等原因，受資金青睞走牛；另一方面，隨著債券市場(chǎng)低利率時(shí)代延續(xù)，以及監(jiān)管推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，險(xiǎn)資成為推動(dòng)銀行股持續(xù)走強(qiáng)的關(guān)鍵力量。”其表示。
杜娟認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率與其正股股價(jià)表現(xiàn)相關(guān)�！爱�(dāng)下銀行股表現(xiàn)較好，從收益的角度衡量，投資人轉(zhuǎn)股意愿是更高的，銀行抓住時(shí)機(jī)促轉(zhuǎn)股，預(yù)計(jì)真正需要花費(fèi)資金贖回的可轉(zhuǎn)債較少，不會(huì)耗費(fèi)太多資金。”
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前在A股上市銀行中，有10只銀行轉(zhuǎn)債存續(xù)，若公告強(qiáng)贖的杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債完成贖回，則僅剩下8只存續(xù)。其中發(fā)行規(guī)模較大的為興業(yè)轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債，發(fā)行總額均為500億元。從到期情況來(lái)看，除浦發(fā)轉(zhuǎn)債將于今年10月到期之外，其它銀行轉(zhuǎn)債的到期日多集中在2027～2028年。
不過(guò)在存續(xù)的銀行轉(zhuǎn)債中，仍有多只轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股比例較高。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月10日，浦發(fā)轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、紫銀轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債6只銀行轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股比例均超過(guò)90%。
據(jù)翟恬甜預(yù)計(jì)，目前未觸發(fā)強(qiáng)贖條件的8支銀行轉(zhuǎn)債中，齊魯轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債與重銀轉(zhuǎn)債，未來(lái)可順利轉(zhuǎn)股退市的概率較大。
“2024年及2025年以后，銀行轉(zhuǎn)債正股平均實(shí)現(xiàn)漲幅31.29%與14.43%，上述轉(zhuǎn)債剩余期限基本在2.5年以上，且正股價(jià)格距離滿足強(qiáng)贖標(biāo)準(zhǔn)的差距均在15%以下，未來(lái)轉(zhuǎn)股退市難度顯著降低�！�
翟恬甜同時(shí)認(rèn)為，除上述幾只轉(zhuǎn)債之外，興業(yè)轉(zhuǎn)債通過(guò)引入大股東溢價(jià)轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)資本金注入，2025年已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股規(guī)模86.45億元（大股東注資86.33億元），未轉(zhuǎn)股比例降至82.71%。
她稱(chēng)，“可以看到，自光大銀行(601818)引入‘白衣騎士’實(shí)現(xiàn)溢價(jià)轉(zhuǎn)股后，通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者溢價(jià)轉(zhuǎn)股，已成為銀行降低轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股壓力、補(bǔ)充以及核心資本的重要方式。因此，紫銀轉(zhuǎn)債與青農(nóng)轉(zhuǎn)債，雖然轉(zhuǎn)股溢價(jià)率依然較高，但若能夠引入‘白衣騎士’，其轉(zhuǎn)股壓力有望得到有效緩解�！�
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